兴发集团动态点评:景气下行业绩承压,新材料规划项目逐步推进

资讯 来源:金融界   阅读量:9667    2023-03-23 14:25

东北化工陈俊杰

公司发布2022年年报,全年实现营业收入303.11亿元,同比增长26.81%,归母净利润58.52亿元,同比增长36.67%,扣非归母净利润60.53亿元,同比增长35.42%。其中,四季度实现营业收入54.54亿元,同比下滑23.57%,实现归母净利润9.40亿元,同比下滑46.07%,扣非归母净利润10.57亿元,同比下滑43.51%。

产品价格进一步下行,DMSO放量贡献盈利。四季度磷、硅产业链产品价格进一步下行,行业景气度下滑。根据百川,四季度草甘膦、有机硅DMC、磷酸一铵(55%湖北)、磷酸二铵(64%湖北)、磷矿石、黄磷均价分别为5.24万(YoY-33.66%,QoQ-13.98%)、17,642.39(YoY-55.44%,QoQ-11.37%)、3,172.83(YoY-0.93%,QoQ-9.09%)、3,503.03(YoY62.93%,QoQ-14.98%)、1,042.17(YoY+139.42%,QoQ+14.50%)、32,129.15(YoY+74.24%,QoQ-6.02% )元/吨。此外,公司二甲基亚砜DMSO业务发展迅速,随着生产装置逐步放量,四季度贡献盈利较多。

继续加码新材料领域,规划项目逐步推进。公司加码新材料领域布局,四季度公告投资新建40万吨/年有机硅新材料,总投资25.13亿元,其中一期20万吨/年装置预计2023年三季度建成投产。此外,公司将新建上海兴福电子化学品专区项目,总投资8.81亿元,其中 4 万吨/年超高纯电子化学品项目5.71亿元,电子化学品研发中心项目投资3.10亿元,预计建设24个月。另外,公司取得后坪磷矿200万吨/年采矿项目的安全生产许可证,至此完成该项目的所有法定手续,项目进入投产阶段,并且计划投资新建后坪200万吨/年磷矿选矿及管道输送项目,总投资8.87亿元,预计于2024年3月建成投产。

调整盈利预测,维持“买入”评级。预计公司2023-2025年实现营业收入225.87、282.92、306.62亿元,归母净利润24.81、29.01、33.20亿元(此前为66.46、72.96亿元,新增2025年归母净利润33.20亿元),对应 PE 为 13X/11X/10X,维持“买入”评级。

风险提示:产品价格下降、项目投产不及预期。

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