中长期来看，疫情加速推高库存周期，并可能推高此轮投资周期的力度到目前为止，疫情的库存周期已经达到顶峰，部分商品的需求或边际已经减弱但锂，镍等新能源相关金属或延续景气，建议继续关注从诸葛拉周期来看，疫情在短时间内造成纺织服装订单回流国内，但在不改变低端制造业转移趋势的情况下，高端制造业成为后疫情时代大国间的角力点在更复杂的产业链分工和能源革命的叠加下，本轮朱格拉周期的投资强度可能会加大，与高端制造业相关的加工业发展前景广阔

疫情加速了行业的优胜劣汰，行业龙头地位稳固从大中小企业PMI可以看出，小企业受疫情影响更大，而且目前疫情持续时间较长小企业更多的是受防疫成本的影响，反复复产复产，或者加速清仓同时，疫情也使得企业更加重视生产线的机械化和自动化，领先优势将进一步巩固建议关注金属加工领域的行业龙头

从短期来看，需求端在全年5.5%的经济预期目标指引下，稳增长和疫情后消费复苏的预期有所升温有色金属行业短期内将有两条投资主线:一是以基建，地产为代表的行业有望在疫情过后对经济增长起到提振作用，也是我们未来实现稳增长目标的重点方向，或将带来钢，铝，铜等金属需求的大幅增长，其次，以汽车，家电为代表的消费行业，在疫苗接种和新冠肺炎特效药使用不断推进的基础上，伴随着疫情的逐步缓解，有望迎来困境逆转，其中铝，锂，稀土等金属在该领域应用广泛

从短期来看，疫情对供给侧的扰动减弱，国内钢材和有色金属供给边际宽松，加工企业可能在成本侧有所收益疫情对矿山生产和航运的影响逐渐消退，全球矿产品供应恢复稳定伴随着内循环逐渐成为中国经济增长的主力，国内钢铁，有色等原材料供应边际宽松，加工企业可能从成本端受益

建议关注受益于稳增长政策的一般和特钢企业，如中信特钢，久立特材，方大特钢，吕林燕钢铁，对良好的新能源资源有长期需求的企业继续扩张，如赣锋锂业，永兴材料，紫金矿业，洛阳钼业，华友钴业，北方稀土等受益于中国制造业升级的新材料企业，如研新材料，铂新材料，韦伯合金等以及加工端市场份额有望继续提升的龙头企业，如明泰铝业，金庸股份

风险警告

宏观经济增速放缓，原材料价格波动，国际政治经济形势变化，高端制造业转型升级达不到预期的风险。