和合首创:铁矿石、关税、汇率和全球新一轮贸易博弈

资讯 来源:中国风投网   阅读量:11947   会员投稿 2022-07-20 18:03

| 据中国海关统计,2022上半年我国货物贸易进出口总值19.8万亿元人民币,同比增长9.4%。其中,出口11.14万亿元,增长13.2%;进口8.66万亿元,增长4.8%。

炎炎火日,铄石流金。魔幻2022下半场热闹开局,除了炎热的天气,新一轮全球贸易博弈也拉开序幕。

在第18个中国航海日的前一天,7月10日,必和必拓首船港口人民币贸易铁矿石靠泊日照港。虽然铁矿石三巨头(淡水河谷、力拓、必和必拓)早在前几年就与宝武等大型企业开始了人民币结算业务,但在中美新一轮关税磋商周期内的铁矿石人民币现货贸易,还是大大激发了市场对未来大国博弈、全球大宗商品话语权、供应链重塑的遐想。

和合首创:铁矿石、关税、汇率和全球新一轮贸易博弈

自2009年跨境贸易人民币结算试点以来,我国就在积极推进大宗商品采用人民币结算,如今在铁矿石领域我国频频实现人民币结算,除了进一步加速人民币国际化进程,也让我国在国际能源市场提升了影响力与话语权。

根据海关总署公布的2021年度数据,2021年全年中国贸易顺差达到了6764.3亿美元,打破了世界记录。有机构做了一个有趣的对比,美国2021年的军费支出为7160亿美元,6764.3亿美元相当于美国军费的86.9%,相当于在流入费用的基础上,再加上一个月的贸易顺差额度,中国13个月就能赚够一年的美军军费。

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各国对美贸易顺差占比

数据来源:Wind;IESC收集整理

与中国贸易顺差真金白银的流入不同,疫情之下,占美国2021年GDP(去年美国的财政收入为3.8万亿美元)近20%的美军军费支出,挤占了美国在民生、科技、教育、医疗等众多领域的投资经费。加之40年来到达峰值的通胀压力、中国与东盟、欧洲国家在“中欧班列”上取得的成果等等,都促使白宫回到谈判桌商讨对华关税。

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美国对华征收关税历程

数据来源:Wind;IESC收集整理

从两国此前公布的商谈细节和外经贸数据中可以发现,美国对华加征关税的进口产品清单共约5500亿美元,其中3700亿美元已执行,剩余1800亿未执行。这3700亿美元产品占美国从华进口产品的三分之二,也使得对华关税税率达到19.3%,远高于美国对世界其他国家3.0%的平均税率。

根据美国彼得森经济研究所(PIIE)的测算,若美国全部豁免对中国进口商品加征的关税,可能降低CPI增速0.26到1个百分点。对高企不下的美国通胀来说,显得有点微不足道。加之两国博弈的长期存在,美对华实际豁免空间将相对有限。

目前以2021年中国的进口额测算,当前未被豁免的商品主要为电机、音像以及机械设备零件分类中技术含量相对较高的一些产品。后续豁免的商品可能集中在低附加值、技术含量相对较低的一些商品,例如,鞋帽、纺织制品、皮革制品、贱金属制品和木制品等,占被加征关税商品的比重在0.5%-2.0%之间。

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主要未被豁免商品分布(%)

数据来源:USDC、海关总署;IESC收集整理

综合未被豁免产品行业分布、美国“印太战略框架”及中国2021年度进出口逆差前五国家等相关信息,当前我们应该更加中性地看待关税豁免一事:中低端产品或可获得阶段性豁免,而科技层面的打压趋势将持续或将更加严格。而一定程度上,我国虽然是全球唯一拥有联合国全部工业门类的国家,但高端数控机床、工业设计软件、智能制造等领域的基础设备却严重依赖进口。一定程度上,这也预示了全球产业链、供应链甚至是金融体系的重塑都将取决于各国科技层面的对决结果。

和合首创:铁矿石、关税、汇率和全球新一轮贸易博弈

数据来源:海关总署;IESC收集整理

提到全球金融体系,就不得不提早在今年5月,国际货币基金组织(IMF)执董会完成的五年一次的特别提款权(SDR)定值审查:下调欧元、日元比重,并将人民币权重上调至12.28%。新的SDR货币篮子将在今年8月1日正式生效。

人民币在SDR中的权重提高,一方面反映了中国货物和服务出口全球市场份额的进一步提升,特别是在新冠疫情冲击下,体现了中国产业链、供应链的韧性;另一方面反映了近年来中国扩大金融双向开放,稳慎推进人民币国际化的积极成果。如篇首所提的大宗商品结算,近年来,人民币在全球储备资产和外汇交易的份额稳步提升,已经稳居全球第五大国际储备货币和第八大外汇交易货币。强大且稳健的人民币汇率支撑,也将进一步扩大中国贸易在全球的占比。

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近一周全球主要货币汇率变化

数据来源:Wind;IESC收集整理

面对接下来的“硬科技”对决,我们以“市场换产业”的路子依旧行得通。在顶层设计层面,国家战略已经制定了到2035年中国要成为创新型国家,2050年中国要成为世界科技强国。在这个大的框架下,《中国制造2025》推出、科创板的推出集成电路国家基金的推出、国有资本科创平台、政府引导基金等等,都是加码硬科技的具体措施。

或许,在回首疫情以来的全球经济数据和大国博弈后,我们会发现悲观者谨慎,乐观者积极,行动者开始布局。因此,我们不妨从那一船铁矿石的角度重新审视未来,当下的困境过后,又未尝不是一个充满机遇的、波澜壮阔的新世纪呢?

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